1月26日庆阳不锈钢保温，奥科达医药在港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。奥科达医药建造于2012年，是个瞎想将改进剂型作念出新故事的药企，攻坚核心神经系统、代谢及稀疏病等域。

公司已有款三代抗癫痫药改进剂型的拉考沙胺缓释胶囊当作核心家具上市。2024年，公司全年竣事营收2.92亿元，净利润713万元。但招引老本的，还要属行将进至临床末期的GLP-1鼻喷剂AUC059，这是人人个进入临床阶段的鼻用GLP-1受体欢乐剂，亦然奥科达医药手中具颠覆的品种。

当下减肥降糖商场正堕入混战，打针式GLP-1依然成为“传统制剂”，厂商依然运转价钱战；口服GLP-1现在仅有司好意思格鲁肽款在国内有售，其他品种都在临床阶段，也法考据座上是否有势。鼻喷制剂难度大，据悉，此前诺和诺德曾经斥地GLP-1的吸入剂型，但因生物利费用低等，并未得胜。

关联词，“不针、不吃药，喷喷就可减重降糖”的确太有蛊卦力了！如若奥科达医药真能得胜，保不王人会成为“版诺和诺德”。

人人个进入临床的鼻喷GLP-1

据米内网数据，截止到2025年前三季度，GLP-1商场依旧紧紧把控在诺和诺德和礼来手中，其中，司好意思格鲁肽打针液以近60亿元遥遥先。但距离司好意思格鲁肽的核心利到期仅剩个月时刻，商场行将堕入热烈的混战。

现在，企业领有权利且处于临床阶段活跃斥地的GLP-1/1R靶点立异药管线至少已达87条。诺和诺德、先为达、恒瑞医药、上海世等，都穷尽目的作念各异、找增量。先为达、恒瑞医药都在靶点上作念著作，比如恒瑞医药启动GLP-1R/GIPR的双靶点欢乐剂接洽；而1月30日刚刚获批的先为达家具，是个cAMP偏向型GLP-1受体欢乐剂。

在剂型上打破是另条路，以诺和诺德的口服制剂、奥科达医药和上海世的鼻喷为代表，追求方便、体验感好的改进剂型。

口服GLP-1，都需要资历胃肠说念采纳、进入液轮回、肝脏代谢、到达靶向部位这系列经过后才能进展作用。如若是大分子口服版，会碰到消化的问题，生物利费用远远低于打针版。据公开云尔整理，打针用司好意思格鲁肽在每周1次给药情况下，对生物利费用约55-89；口服司好意思格鲁肽生物利费用低庆阳不锈钢保温，约为1-2。

经呼吸说念采纳固然看似躲过了消化系统，但时刻难度，这亦然商场中简直莫得企业作念鼻喷制剂的原因之。早些年，诺和诺德曾经遐想接洽鼻喷剂型，但终仍是溃败，加为鼻喷制剂的斥地笼上神秘彩。

对准时机后，奥科达医药和上海世都聘请跻身这空缺域。但在研发进程上，奥科达医药要比上海世快了不少，1月12日，世制药的2.2类司好意思格鲁肽鼻喷雾剂刚在国内获批临床；而奥科达医药的GLP-1鼻喷剂AUC059如今已完成II临床，并将于2026年11月启动III期临床，来岁四季度提交上市苦求。

奥科达医药如实有我方核心势，在其AucMist™平台下，铁皮保温施工通过渗入增强剂和酶扼制剂，克服了多肽类药物鼻黏膜渗入迫害、肝脏过应。临床前数据泄露，AUC059生物利费用较传统鼻喷剂擢升数十倍，而况比拟市售口服家具对生物利费用也有显耀擢升。奥科达医药相配于开辟了个新的减肥降糖使用场景。

对这么的品种，奥科达医药同期开展了AUC059的中好意思双地临床方针，力求在好意思国商场和巨头较下，打算勃勃。奥科达医药预估，GLP-1鼻喷剂AUC059在好意思国商场的后劲销售峰值达数十亿好意思元。

篮子里不啻GLP-1个鸡蛋

值得堤防的是，在奥科达医药的谋略蓝图中，GLP-1鼻喷剂AUC059也还只可算得上“二增长弧线”。公司莫得把鸡蛋放在个篮子里，另主攻坚癫痫症商场。

据弗若斯特沙利文，核心神经系统商场，尤其是癫痫细分商场，是改进型新药主的阵脚之。2033年，人人癫痫药物商场展望到将达到97亿好意思元，癫痫药物商场将达到13亿好意思元。

可不雅的舞台，给了奥科达医药进展平台和策略势的契机。据健识局了解，公司简直扫数的管线都走的是505(b)(2)或2.2类新药的监管阶梯，个是好意思国改进型新药的监管旅途，个是的。据公司先容，改进门道不仅能较新分子研发周期裁汰半，能大大申斥75的研发插足，还能提研发得胜率。

现在，公司已上市的AUC033、AUC009A、AUC039A、AUC047A四款家具中，AUC033、AUC009A两款都用于疗癫痫。AUC009A是公司早上市的款，2018年年，就在中好意思两地获批用于难癫痫；AUC033是癫痫常用药拉考沙胺的改进缓释剂型，2023年在好意思国获批成东说念主及儿科患者的局灶癫痫发作。该药是好意思国FDA批准的个逐日次缓释拉考沙胺。

财务数据泄露，2024年，AUC033孝顺收入1880万元，旧年前九个月，收入激增至4190万元，同比暴增约200。

另外，公司还有近10条管线围绕癫痫稳当症张开，且大部分处于生意化前夜。布瓦西坦口服缓释片AUC051是左乙拉西坦的结构访佛物，具有的受体聘请，奥科达斥地的缓释片剂将超过减少服药次数，公司方针本年下半年在好意思国提交上市苦求，并于开展III期临床磨练。另外，还有AUC040、AUC052A、AUC052B等仿制药家具斥地中。

座来看，奥科达医药的斥地念念路十分了了：在已有药品基础上改进斥地新式制剂。不成否定是个取巧目的。关联词时刻先仅仅入场券，握续的资金维持和正经的生意化才智才是生涯的根底。

国内斥地改进制剂的企业并不少，如石药、绿叶等以微球、脂质体等擅长，上海谊众的胶束制剂等。但这类药物的商场开拓势不，并不是药品有势就定能拿下商场。尤其是改进制剂，毕竟要濒临多数传统制剂为止的商场，并不好拼集。

奥科达医药旧年前三季度研发费用1.06亿元，占营收比例过57。但公司依然能竣事本身造，财务风险不大。

撰稿 | 苗苗

裁剪｜江芸 贾亭

运营 | 廿十三

插图 | 视觉庆阳不锈钢保温